ENSAYO DE FINANZAS
¿En qué consiste La Revaluación y Devaluación de la Moneda?
Muchos
suelen preguntarse en determinadas ocasiones ¿Por qué un dólar cuesta más que
un peso? Y las razones a las que se atribuye la debilidad de nuestra moneda,
frente a la pieza generalmente aceptada para toda transacción internacional.
De
la misma manera surgen cuestionamientos sobre las ventajas y desventajas que
traen al país, tanto el aumento del valor de un dólar, como su disminución.
Resolveremos sus dudas y conocerá usted dos nuevos conceptos de índole tanto
macro-económica como financiera: Revaluación y Devaluación de la moneda.
¿Por
qué un dólar cuesta más que un peso?
Para
resolver esta pregunta nos remontaremos a la década del 1940, época en la que
el dólar se hizo más fuerte que las demás monedas debido a una serie de
tratados post-guerra como el Bretón Woods (reunión en la que se fundaron el
Banco Mundial, el Fondo Monetario Internacional y se dividieron los países
entre industrializados y en vías de desarrollo) y el Plan Marshall, acuerdo que
condujo a la reconstrucción de Europa después de la guerra y que consolidó la
hegemonía del país norteamericano sobre el mundo, al igual que la de su moneda
sobre las demás. Su moneda tenía un valor mayor al resto, debido a que estaba
respaldada por las enormes reservas de oro que poseía Estados Unidos; con base
en ese sistema se convirtió al dólar en la moneda utilizada para todo
intercambio internacional. Lo mencionado hace evidente el por qué un dólar
cuesta más que un peso y expone las razones por las que eso sucede.
Causas
de la Revaluación de la moneda
Algunas de la causas de la revaluación del peso son por ejemplo el
incremento de los exportaciones y los precios de algunas exportaciones como el
petróleo; el incremento del envío de remesas por parte de los colombianos
residentes en el extranjero; el lavado de activos y el ingreso de dólares
producto del narcotráfico; la privatización de entidades estatales; el aumento
de la inversión extranjera en el país producto del mejoramiento de la economía
y la seguridad interna; el déficit fiscal del estado lo cual lo lleva a
financiar ese faltante con créditos en el exterior, etc. Si se analiza
individualmente cada una de las anteriores causas, se llega a la conclusión que
no todas son negativas. Si miramos por ejemplo las exportaciones, el hecho que
se exporte más y a mejores precios, si bien incrementa el ingreso de dividas lo
cual a su vez presiona la revaluación del peso, no debe ser una causa que pueda
considerarse negativa, puesto que lo que se requiere es precisamente exportar,
ya que entre más se exporte mayor será el empleo que se genere y mayor debe ser
el dinamismo de la economía. El incremento de las exportaciones es consecuencia
del crecimiento de la economía o viceversa, lo que lleva a concluir que
intentar restringir las exportaciones para disminuir el flujo de divisas es
sencillamente limitar el crecimiento económico algo que ni siquiera se debe
considerar. Igual sucede con el envío de remesas a sus familias por parte de
los colombianos residentes en el exterior. Lo que aquí necesitamos es mayores
ingresos por lo que no parece conveniente restringir una de las fuentes de
ingresos como son las remesas. Respecto al lavado de activos y al ingreso de
dineros ilícitos, si se pueden considerar negativas, porque además de ser
dineros que por sus características no pueden ser controlados por las entidades
encargadas de ello, pueden recalentar la economía y no solo causar revaluación
sino inflación. El incremento de la inversión extranjera es una de las
herramientas más utilizadas por los países en vía de desarrollo para
incrementar su capacidad productiva, su Producto interno bruto y el empleo, por
lo que tampoco se debe considerar negativa la inversión extranjera, pues esta
es consecuencia del buen comportamiento económico del país y de la confianza
que los inversionistas tienen en nuestra economía. En cambio el déficit
fiscal si es un aspecto que se debe considerar negativo. El estado
históricamente ha gastado más de lo que gana lo cual año tras año ha ido
acumulando un déficit fiscal que representa varios puntos del PIB. Este
déficit fiscal es financiado mediante privatizaciones, incremento de impuestos
y el crédito externo. Tanto las privatizaciones como el crédito externo,
significan el ingreso de una gran cantidad de divisas que vienen a incrementar
la sobreoferta de dólares que son la “causa” de la revaluación del peso. Son
estas divisas junto con las que son producto de negocios ilícitos, las que se
deben evitar y que además no son necesarias. Si se mantiene una Política fiscal
sana no debería existir razón alguna para privatizar o para adquirir créditos
en el exterior. De aquí se puede concluir que el principal responsable de
la revaluación del peso es el mismo estado y no los particulares quienes tienen
como función precisamente exportar y traer divisas al país. Restringir y
limitar al empresario para que obtenga dividas mediante exportaciones,
inversión o remesas, es contraproducente porque esas son las herramientas que
requiere la economía para crecer. Es como pretender que una familia con altos
ingresos renuncie a sus empleos para evitar la revaluación o la inflación. Una
alta suma de divisas producto de exportaciones es lo que toda economía debe
procurar. Teniendo claro que el ingreso de divisas producto de
exportaciones no puede considerarse un problema, se deben buscar alternativas
de solución como es buscar la forma de la correcta utilización de esas divisas.
El problema no son los ingresos sino la utilización equivocada que de ellos se
haga, o que simplemente se conviertan en capitales ociosos, improductivos, que
parece ser otra causa de la revaluación que aun no ha sido tenido en
cuenta. Si la revaluación se da por una sobreoferta de dólares, debe
entonces buscarse la manera que se demanden esa misma cantidad de dólares para
que se de el equilibrio de la oferta y la demanda que también manejan los
economistas. Si existe una sobre oferta de dólares significa que los dólares
que están ingresando no están siendo utilizados, no están siendo invertidos, de
lo contrario no existiría sobre oferta. Pareciera que las divisas que ingresan
no están siendo inyectadas a la economía.
Qué es la Devaluación
Así como las cosas tienen un valor, las monedas de los países (pesos,
dólares, reales, libras esterlinas, etc.) también tienen un valor determinado.
El cambio de valor de una moneda, dependiendo de si éste aumenta o disminuye en
comparación con otras monedas extranjeras, se denomina revaluación o
devaluación respectivamente. La revaluación ocurre cuando una moneda de un país
aumenta su valor en comparación con otras monedas extranjeras, mientras que la
devaluación ocurre cuando la moneda de un país reduce su valor en comparación
con otras monedas extranjeras, razón por la cual el concepto de devaluación es
completamente opuesto al de revaluación.
Para entender lo anterior, analicemos el caso específico de cómo
funciona la devaluación del peso colombiano con relación al dólar
estadounidense: En el año 1995, para comprar un dólar estadounidense se
necesitaban $1000 pesos, mientras que en el año 2002, para comprar el mismo
dólar estadounidense se necesitan, aproximadamente, $2300 pesos colombianos.
¿Qué sucedió? Es muy simple: el peso colombiano perdió valor en relación con el
dólar estadounidense, es decir, se devaluó, por lo que se requiere una mayor
cantidad de la moneda local para comprar una unidad de la moneda extranjera.
La devaluación de una moneda puede tener muchas causas, sin embargo,
ésta generalmente sucede porque no hay demanda de la moneda local o hay mayor
demanda que oferta de la moneda extranjera. Lo anterior puede ocurrir por falta
de confianza en la economía local, en su estabilidad, en la misma moneda, etc.
En países que tienen un mercado de cambio controlado, la devaluación es
una decisión que es tomada por el gobierno como consecuencia de, o para
enfrentar una situación económica determinada. Sin embargo, la moneda de un
país cuyo tipo de cambio es totalmente libre se devalúa cuando en dicho mercado
hay una demanda superior a la oferta de divisas extranjeras. Bajo este régimen
cambiario, a la devaluación se le conoce como depreciación.
Estos cambios de valor en las monedas tienen grandes consecuencias para
la economía, pues para los países o las empresas que tienen deudas en monedas
extranjeras (dólares por ejemplo), el valor de su deuda en caso de una
devaluación, aunque dicha deuda sea la misma (en la moneda extranjera), tal
valor no va a ser el mismo (en la moneda local), porque las empresas y los
países necesitarán obtener más recursos en la moneda local para pagar el mismo
valor de la deuda contraída inicialmente en una moneda extranjera, razón por la
cual dicha deuda será más costosa.
A nivel del comercio internacional, estos cambios en el valor de las
monedas también tienen una gran importancia. La mayoría de los negocios a nivel
internacional se realizan en una moneda predominante como el dólar (a las
empresas que venden productos colombianos en el exterior [exportan], les pagan
estos productos en dólares, por ejemplo). De la misma forma, aquellas empresas
que compran productos en el exterior para traerlas al país deben pagar estas
mercancías también en dólares. Así pues: ¿qué pasa cuando el peso colombiano se
devalúa frente al dólar? Pues que los exportadores, a la hora de cambiar a
pesos colombianos el dinero que recibieron en dólares, van a obtener más pesos
por esos dólares, lo cual aumenta sus ganancias, lo que los incentiva a reducir
el valor de los productos exportados y así vender más en el exterior, haciendo
los productos colombianos más competitivos a nivel internacional. Los
importadores, por el contrario, deben conseguir más pesos colombianos para
comprar una cantidad igual de dólares y poder pagar sus importaciones, por lo
que los productos importados pierden competitividad porque deben ser vendidos a
un mayor precio.
Existen países como Italia que utilizan la devaluación sistemática de su
moneda como política económica, gracias a lo cual mantienen la competitividad
de sus productos en el mercado mundial
Por estas razones, cuando se devalúa el peso colombiano, los exportadores
celebran, pero los importadores, los turistas que viajan al exterior y los que
tienen deuda en monedas extranjeras no. Para garantizar que los cambios de
valor en las monedas no sean muy fuertes, los gobiernos de los países
establecen políticas económicas que les permitan controlar el valor de la
moneda local según como tengan proyectada la economía del país. Algunas de las
políticas pueden involucrar sistemas como bandas cambiarias, emisiones de
dinero, restricciones a la circulación de moneda extranjera, etc.
Control de la devaluación
El cambio en el valor de una moneda, dependiendo de si éste aumenta o
disminuye en comparación a otras monedas extranjeras, se denomina revaluación o
devaluación, respectivamente. La revaluación ocurre cuando la moneda de un país
aumenta su valor en comparación con otras monedas extranjeras, mientras que la
devaluación ocurre cuando la moneda de un país reduce su valor en comparación
con otras monedas extranjeras.
Estos cambios de valor en la moneda tienen grandes consecuencias para la
economía del país en el que ocurran. Por ejemplo, para los países o las
empresas que tienen deudas en monedas extranjeras, dólares por ejemplo, el
valor de su deuda, en caso de una devaluación, aunque sea la misma en la moneda
extranjera, no va a ser la misma en la moneda local, porque las empresas y los
países necesitarán obtener más recursos en la moneda local para pagar el mismo
valor de la deuda en la moneda extranjera (dólares), de manera que la deuda
resultará, en términos reales, mucho más costosa.
A nivel del comercio internacional, estos cambios en el valor de las
monedas también tienen una gran importancia. La mayoría de los negocios en el
ámbito internacional se realizan en una moneda predominante, como es el caso
del dólar. Prueba de ello es que a las empresas que venden productos
colombianos en el exterior (exportan) les pagan estos productos, generalmente,
en una moneda diferente al peso, dólares, por ejemplo. De igual manera,
aquellas empresas que compran productos en el exterior para traerlos al país
(importan) deben pagar estas mercancías en dólares (habitualmente). ¿Qué pasa
cuando el peso colombiano se devalúa frente al dólar? Que los exportadores, a
la hora de cambiar el dinero que recibieron en dólares a pesos colombianos, van
a recibir más pesos por esos dólares, lo cual aumenta sus ganancias y les
permite reducir el valor de los productos exportados, con lo que aumentan su
competitividad y pueden vender más. Por el contrario, los importadores deben
conseguir más pesos colombianos para comprar una cantidad igual de dólares y
poder pagar sus importaciones, razón por la que los productos importados
pierden competitividad puesto que deben ser vendidos a un mayor precio. Por
estas razones, cuando se devalúa el peso colombiano, los exportadores celebran;
pero los importadores, los turistas que viajan al exterior y los que tienen
deuda en monedas extranjeras no.
Buscando una proyección del tipo de cambio (valor de la moneda) acorde
con las expectativas económicas presentes y futuras, las autoridades monetarias
y cambiarias de los países establecen regímenes cambiarios con los cuales
esperan lograr un comportamiento determinado de la tasa de cambio. Estos
sistemas se pueden resumir en dos: Un sistema de tasa de cambio fija o un
sistema de tasa de cambio variable (flotante) (Ver documento sobre sistemas
cambiarios).
Durante varios años, existió en Colombia un sistema cambiario denominado
de |banda cambiariá. Este sistema de control establecía unos límites (máximos y
mínimos) dentro de los cuales se debía encontrar la tasa de cambio. El límite
máximo se llamaba el “techo” de la banda cambiaria y el límite mínimo se
llamaba el “piso” de la banda cambiaria.
Actualmente, (agosto de 2002) se encuentra vigente una categoría
particular de la tasa de cambio flotante que se denomina la tasa de cambio
flotante sucia. Ésta tiene como fundamento un sistema cambiario de tasa de
cambio flotante, sin embargo, esta tasa no es completamente libre, porque en un
punto determinado, cuando las autoridades lo determinen, buscando evitar cambios
repentinos y bruscos en el precio de la moneda, se puede intervenir en el
mercado. La diferencia con un tipo de cambio intervenido es que, en este
sistema de tasa de cambio flotante sucia, no se establecen unas metas fijas por
encima o por debajo de las cuales el valor de la moneda no pueda estar.
Buscando controlar la devaluación, las autoridades monetarias y
cambiarias el Banco de la República en el caso de Colombia pueden intervenir el
mercado con diversas herramientas.
La herramienta más utilizada es el uso de las reservas internacionales.
Detrás del precio de una moneda existe una teoría de oferta y demanda de
dinero. Cuando la tasa de cambio alcanza un nivel muy elevado, presentándose
una devaluación fuerte, quiere decir que los dólares en el mercado son escasos
y por esto el precio sube. En tal caso, la autoridad monetaria y cambiaria
puede vender dólares que tenga en reservas. Cuando se hace esto, en el mercado
ya no se presenta escasez de la moneda extranjera, de manera que el precio de
ésta baja y la tasa de cambio vuelve a estar dentro de unas condiciones
aceptables.
Otras herramientas pueden ser las políticas comerciales, las cuales
buscan controlar el flujo del comercio y las finanzas. Estas herramientas
evitan la devaluación porque desincentivan las importaciones por medio de
impuestos o cuotas de importación sobre éstas. Este método tiene grandes
contradictores, los cuales argumentan que su uso distorsiona la composición y
reduce el volumen del comercio mundial.
Los controles de cambio o el racionamiento son otra herramienta de
control de la devaluación. Con ellos, la autoridad monetaria y cambiaria exige
a los exportadores que todas las divisas obtenidas le sean vendidas a ella. De
esta forma, la autoridad podría tener el control sobre la asignación o
racionamiento de la moneda en el mercado. Así, los importadores se verían
limitados a importar únicamente una cantidad equivalente al volumen de divisas
existente, de forma tal que la autoridad monetaria restringiría las
importaciones hasta que éstas alcanzaran el mismo valor de las exportaciones,
lo cual controlaría el precio de la moneda extranjera y evitaría la
devaluación.
Las críticas en contra de los controles de cambio se basan en argumentos
acerca de la distorsión del comercio exterior, la discriminación a los
importadores, la restricción a las elecciones del consumidor y la aparición de
“mercados negros”, es decir, mercados ilegales de monedas extranjeras.
Que es el mercado Bursátil
El Mercado Bursátil es la integración de todas aquellas Instituciones,
Empresas o Individuos que realizan transacciones de productos financieros,
entre ellos se encuentran la Bolsa de Valores, Casas Corredores de Bolsa de
Valores, Emisores, Inversionistas e instituciones reguladoras de las
transacciones que se llevan a cabo en la Bolsa de Valores.
Entonces un Mercado Bursátil cuenta con todos los elementos que se
requiere para que sea llamado mercado, un local, que es son las Oficinas o el
Edificio de la Bolsa de Valores; demandantes, que son los inversionistas o
compradores; oferentes, que pueden ser los emisores directamente o las Casa de
Corredores de Bolsa y una institución reguladora. Cada uno de estos elementos
es importante e imprescindible su presencia para llevar a cabo transacciones
bursátiles.
Breve Historia
El Origen de la Bolsa como Institución se da al final del siglo XV en
las ferias medievales de la Europa occidental, en ellas se inició la práctica
de las transacciones de valores mobiliarios y títulos. El término “Bolsa”
apareció en la ciudad de Brujas (Bélgica) al final del siglo XVI, los
comerciantes solían reunirse, para llevar a cabo sus negocios, en un recinto de
propiedad de Van der Bursen. De allí derivaría la denominación de “bolsa”, que
se mantiene vigente en la actualidad. En 1460 se creó la Bolsa de Amberes,
primera institución bursátil en un sentido moderno. Para 1570 se crea la Bolsa
de Londres y en 1595 la de Lyon. La Bolsa de Nueva York nació en 1792 y la de
París en 1794, sucesivamente fueron apareciendo otras Bolsas en las principales
ciudades del mundo. La primera Bolsa reconocida oficialmente fue la de Madrid
en 1831.
Que es la Bolsa de Valores.
Existen muchas definiciones de los que es la Bolsa de Valores, pero
todas convergen en un solo punto “transacciones financieras”, se estudiará algunas
definiciones para conocer diferentes puntos de vista y así tener una visión más
amplia de lo que se está presentando.
Algunos economistas presentan definiciones como: “la Bolsa de Valores es
un mercado de capitales organizado, institucionalizado, oficialmente regulado,
con unos intermediarios y formas de contratación específicas.” En otras
palabras podríamos decir que la bolsa es un mercado financiero donde se
realizan operaciones de compra y venta de acciones u obligaciones. Esta
definición denota de una manera muy concreta lo que persigue como fin último
una Bolsa de Valores: la transacción financiera, dejando en evidencia la
presencia todos los elementos que se requieren para llevarlos a cabo.
Otra definición que nos amplía aún más lo que representa La Bolsa de
Valores es la que nos la define como “una institución donde se encuentran los
demandantes y oferentes de valores negociando a través de sus Casas Corredoras
de Bolsa. Las Bolsas de Valores propician la negociación de acciones,
obligaciones, bonos, certificados de inversión y demás Títulos-valores
inscritos en bolsa, proporcionando a los tenedores de títulos e inversionistas,
el marco legal, operativo y tecnológico para efectuar el intercambio entre la
oferta y la demanda” Como se puede visualizar de esta definición, se nos amplía
el panorama: es un mercado, ya que existen demandantes y oferentes; requiere de
un intermediario: las Casas Corredoras de Bolsa; la existencia de más productos
financieros aparte de acciones.
La Bolsa de Valores de Quito presenta una definición muy particular,
basada en preceptos morales y de integridad, según ellos la Bolsa de Valores
“es una Corporación Civil sin fines de lucro que tiene por objeto brindar a sus
miembros las Casas de Valores, los servicios y mecanismos requeridos para la
negociación de valores en condiciones de equidad, transparencia, seguridad y
precio justo.” En ella se puede observar lo que idealmente se desea que exista
en una Bolsa de Valores, más allá de transacciones bursátiles, deben de existir
principios morales que rijan estos movimientos.
Casas Corredores de Bolsa
Casas Corredores de Bolsa
Una Empresa o Casa Corredora de Bolsa de Valores representa la
Intermediación entre el demandante y el oferente. Es decir, es el eslabón que
permite las transacciones entre quienes desean comprar acciones y quienes las
ofrecen. Un Corredor de Bolsa o Stock Broker puede ser una persona natural o
jurídica legalmente autorizada para realizar actividades de compraventa de
valores realizadas en la bolsa de valores a favor de terceros, y para
desempeñarse como tal debe de cumplir con ciertos requisitos que dependen del
país en el que se instale. Siempre que se quiera llevar a cabo transacciones en
la Bolsa de Valores debe de hacerse por medio de un Stock Broker.
Además de cumplir la importante función de llevar a la práctica las
transacciones, los corredores pueden además prestar labores de asesoría a sus
clientes o inversionistas. Otras funciones de los corredores son promover los nuevos
valores que se lanzarán al mercado y actuar como depositarios de las acciones u
otros instrumentos de sus clientes.
Emisores
Emisores
Las empresas emisoras son empresas que bajo el cumpliendo de
disposiciones normativas correspondientes, ofrecen al Mercado de Valores los
títulos representativos de su capital social (acciones) o valores que amparan
un crédito colectivo a su cargo (obligaciones).
Para resguardar el interés de los inversionistas, las empresas emisoras
proporcionan periódicamente la información financiera y administrativa que
permita estimar sus rendimientos probables y la solidez de sus títulos. En
términos más sencillos, un emisor es una empresa que pone a disposición del
Mercado Bursátil sus valores como empresa legalmente establecida y con fines de
lucro.
Inversionistas
Inversionistas
Un Inversionista es una Persona Natural o Jurídica que aporta sus
recursos financieros con el propósito de obtener un beneficio futuro.
Superintendencia de Valores
Supervisa todo el sistema bursátil. Las reglas con las cuales la
Superintendencia vigila el accionar del mercado bursátil están plasmadas en la
Ley de Mercado de Valores, la cual norma el accionar de la Bolsa, los Agentes
Corredores, las Casas Corredoras de Bolsa y a los Emisores de títulos valores
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